14 de noviembre 2011 Última actualización a las 16:21 GMT
Por Laurence Knight reportero de negocios, BBC News
Europa ha depositado sus esperanzas en el nuevo primer ministro tecnócrata, Mario Monti, para hacer lo necesario
Italia se ha movido al centro del escenario en la crisis de la deuda la zona euro.
Mientras que Grecia genera mucho ruido, ahora es visto como un espectáculo.
Problemas de deuda de Grecia ya son ampliamente conocidas y las consecuencias inmediatas de una moratoria griega anticipado en gran medida.
Además, el tamaño de la economía griega es tan pequeño que el daño directo, si Grecia dejó de pagar sus deudas, debe ser muy manejable para la zona euro.
En cambio, el gran temor es el «contagio» – que una moratoria griega podría provocar una catástrofe financiera para las economías de otros, mucho más grande – en particular Italia y España.
Es por eso que los líderes europeos anunció en octubre una importante expansión de su fondo de rescate, la Comisión Europea y el Fondo de Estabilidad Financiera (EFSF).
Y parece que Italia es el país que ahora es visto como el principal candidato para que el contagio entre las grandes economías de Europa y el principal beneficiario de la posible mejora del fondo de rescate.
¿Por qué?
Italia prudente?
De acuerdo con la Canciller Merkel de Alemania, Angela, «Italia tiene gran fuerza económica, pero Italia tiene también un alto nivel de la deuda y que tiene que ser reducido de manera creíble en los próximos años.»
Al igual que con Grecia, y otros líderes de la eurozona creen que la solución es más austeridad del gobierno – los recortes de gastos y aumentos de impuestos – por Roma.
Sin embargo, algunos economistas podrían estar en desacuerdo con su evaluación.
La deuda del Gobierno italiano, en el 118% del PIB (la producción económica anual) es sin duda alto, incluso para los estándares europeos.
Sin embargo, profundizar un poco más, y el panorama cambia.
A diferencia de sus homólogos en España o la República de Irlanda, los italianos comunes no se han ejecutado las hipotecas enormes, y por lo general tienen muy poca deuda.
Esto significa que según el Banco de Pagos Internacionales a Italia como un país – no sólo un gobierno – es en realidad no terriblemente endeudados en comparación con otras grandes economías como Francia, Canadá o el Reino Unido.
PIB
Producto interno bruto. Una medida de la actividad económica en un país, es decir, de todos los bienes y servicios producidos en un año. Hay tres formas principales de calcular el PIB – a través de la producción, a través de los ingresos y los gastos a través de.
Por otra parte, las grandes deudas del gobierno italiano no son nada nuevo. Tiene por muy bien con un ratio de deuda superior al 100% de su PIB desde 1991.
La razón principal es porque – a diferencia de Grecia – Italia es en realidad bastante financieramente prudente.
El gobierno gasta menos en la prestación de servicios públicos y beneficios a su pueblo de lo que gana en impuestos, y lo ha estado haciendo cada año desde 1992, a excepción del año de la recesión de 2009.
De hecho, la única razón por Italia continúa pidiendo prestado a todo es para cumplir con los pagos de capital e intereses de su deuda existente.
Panorama sombrío
¿Por qué es Italia en problemas?
La razón es porque su economía está muy débil.
Italia está plagada de una mala regulación, los intereses creados de negocios, un envejecimiento de la población y la escasez de inversiones, que han conspirado para limitar la capacidad del país para aumentar la producción.
El país tiene un promedio de un abismal 0,75% anual la tasa de crecimiento económico durante los últimos 15 años.
Que es mucho menor que la tasa de interés que paga por sus deudas.
Y esto crea el riesgo de que debtload el gobierno podría crecer más rápidamente que la capacidad de la economía italiana para apoyarlo.
En el pasado, este riesgo no se ha materializado, gracias a la tasa de Italia, una inflación relativamente alta, lo que ha ido empujado hacia arriba los ingresos tributarios del gobierno.
Pero ahora el panorama es mucho más sombrío.
Profecía autocumplida
Al igual que otras economías del sur de Europa, los niveles de salarios italianos aumentaron muy rápidamente durante los años buenos, y salió de Italia competitivos frente a Alemania y otras economías del norte de la zona euro.
¿Cómo funciona el plan de rescate de la eurozona, el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, en realidad?
Que la falta de competitividad es probable que signifique muchos años de crecimiento aún más débil y una inflación baja, como los trabajadores italianos encontrar su salario está congelado, o cortar incluso, hasta recuperar una ventaja de precio sobre los trabajadores alemanes.
Ralentización del crecimiento y la inflación que de repente la carga del gobierno italiano de la deuda se ven mucho menos sostenible.
Más recortes en el gasto del gobierno es probable que afectar a la economía aún más, y – como es el descubrimiento de Grecia – puede que incluso no hacer mucho para mejorar los préstamos del gobierno necesita si dan lugar a un fuerte aumento del desempleo.
Esa perspectiva tiene miedo susto, los mercados, y los prestamistas exigen una tasa de interés mucho más alto de Italia con el fin de prestar el dinero nuevo que necesita para pagar sus viejas deudas a su vencimiento.
Para pedir dinero prestado por 10 años, Italia ahora tiene que pagar una tasa de interés del 6,7%. Alemania, por el contrario, deben pagar sólo el 1,8%. España – otros grandes de Europa, la atribulada economía – tiene que pagar un récord de 6,1%.
Pero, por supuesto, este mayor costo de los préstamos hace que las deudas de Italia son aún menos sostenible.
Esto significa que la pérdida del mercado de la confianza en Italia podría acabar convirtiéndose en una profecía auto-cumplida.
Si nadie va a prestar a Italia, luego Italia no puede pagar sus deudas. Y si Italia no puede pagar sus deudas, entonces nadie se presten a ello.
Y si los mercados entren en pánico y cambiar su dinero de la deuda italiana en «segura» la deuda alemana, Italia tendría un enorme plan de rescate que dejarían pequeño el original 440bn de euros EFSF, acordado en julio.
Gran parte de este fondo ya habían sido asignados para apoyar el gasto del gobierno griego.
De seguros
El nuevo acuerdo está diseñado para evitar esta situación.
Los líderes europeos han acordado ampliar el EFSF para, en efecto, asegurar préstamos a países como Italia, hasta un valor de alrededor de 1 billón de euros – más del doble de lo que estaba disponible antes.
La esperanza es que esto también reducirá el costo del endeudamiento de Italia y así hacer más fácil para el país para pagar sus deudas sin recurrir al seguro de la instalación.
Sin embargo, la oferta viene con salvedades – Italia se espera poner en práctica una nueva ronda de medidas de austeridad para garantizar sus deudas permanecer bajo control.
No está claro que la coalición de gobierno – ahora dirigido por el tecnócrata ex Comisario de la UE, Mario Monti, – es capaz de implementar nuevos recortes.
Por otra parte, si la economía se deja de crecer – como ocurrió en Grecia – Italia y parece aún menos capaces de pagar sus deudas, los inversores pueden pedir que al final va a pagar por asegurarlos.
Acuerdo de octubre, no entró en detalles sobre cómo la expansión de la línea de crédito en última instancia, sería financiado.
E incluso si lo hace obtener financiamiento, que puede no ser suficiente para rescatar a Italia y España.